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大象投顧:化學工業(yè)IPO近兩年過會率100%,發(fā)審委關注哪些問題?

日期: 2019-07-31
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在大發(fā)審委的審核下,有的行業(yè)有著極高的過會率,如化學原料及化學制品制造業(yè)就是這樣“幸運”?;瘜W原料及化學制品制造業(yè)(簡稱“化學工業(yè)”),是指利用化學工藝生產經濟社會所需的各種化學產品的社會生產部門的總稱。


歷年的申報和通過率


按年度統(tǒng)計,從2014年到2018年,化學原料和化學制品制造業(yè)申報企業(yè)數(shù)量先增后減,2017年申報企業(yè)數(shù)最多為41家,過會率一直保持在較高水平。

2018年化學工業(yè)10家企業(yè)上會,全部獲通過,在IPO“小寒冬”環(huán)境下,保持了讓人羨慕的100%過會率。

今年,截止5月29日,4家化學工業(yè)企業(yè)上會,也全部獲通過。

化學工業(yè)IPO近兩年過會率100%,發(fā)審委關注哪些問題?


化學工業(yè)IPO審核要點


從近年發(fā)審委詢問的問題來看,持續(xù)盈利能力、財務數(shù)據(jù)問題、關聯(lián)交易、客戶依賴等方面的內容,都是審核關注點。

根據(jù)2018年-2019年化學工業(yè)上會企業(yè)的發(fā)審委詢問問題來看,化學工業(yè)企業(yè)除了IPO審核中的常規(guī)問題,還應該注意到招投標程序、利益輸送、環(huán)保問題、壞賬計提準備、經銷商問題等方面。

1)關聯(lián)交易問題

關聯(lián)交易是IPO企業(yè)的常見問題,之所以受到發(fā)審委重點關注,是因為關聯(lián)交易方可以因關聯(lián)而撮合交易的進行,從而有可能使交易的價格、方式等在非競爭的條件下出現(xiàn)不公正情況,形成對股東或部分股東權益的侵犯,也易導致債權人利益受到損害。

2)持續(xù)盈利能力

持續(xù)盈利能力并非一個單純的財務概念,很多問題都與持續(xù)盈利能力息息相關,例如毛利率、營業(yè)收入、凈利潤,核心競爭力等,都會在后面加一句是否會影響公司持續(xù)盈利能力。

3)同業(yè)競爭問題

同業(yè)競爭不僅局限于從經營范圍上做出判斷,而應遵循“實質重于形式”的原則,從業(yè)務的性質、業(yè)務的客戶對象、產品或勞務的可替代性、市場差別等方面進行判斷。

4)重大客戶依賴

“重大依賴”一般的標準是銷售額50%以上來源于單個客戶,按行業(yè)情況可能更高。對客戶存在重大依賴意味著擬IPO企業(yè)在業(yè)務獨立性方面問題嚴重,一旦相關關聯(lián)方或者客戶與公司的業(yè)務合作出現(xiàn)變化,持續(xù)盈利將受到嚴重威脅。

5)業(yè)務規(guī)范運行

業(yè)務合法合規(guī)是企業(yè)的基本要求,無論是否上市。若一家擬IPO企業(yè)存在眾多業(yè)務違規(guī)違法問題,其審核結果必然被否。特別是實業(yè)企業(yè),例如化工行業(yè)、制造業(yè)等,要重點注意環(huán)境保護、危險廢棄物處置等問題。

6)財務合規(guī)性

財務合規(guī)問題基本上IPO企業(yè)都會涉及。最常見的就是毛利率問題,毛利率異常是造假第一兇兆;毛利率異常之下會重點關注若干周轉率指標。此外,發(fā)審委還經常關注營收和凈利潤變化趨勢、存貨、應收賬款等。


化學工業(yè)上會審核關注點


1)深圳市德方納米科技

2019年3月19日上會,獲通過。

發(fā)審委關注點:

客戶集中度高是否屬于行業(yè)慣例,是否存在對寧德時代的重大依賴;

是否存在關聯(lián)關系;

毛利率波動及于同行業(yè)比較問題;

原材料價格合理性;向不同供應商采購價格存在差異;

磷酸鐵鋰產品前景;核心競爭力,研發(fā)及技術問題等。

2)寧夏寶豐能源集團

2019年4月11日上會,獲通過。

發(fā)審委關注點:

紅四煤礦因未批先建問題;處罰事項整改情況,內控制度;

產品毛利率與同行業(yè)比較;管理人員薪酬占比偏低的合理性;

對貿易商與終端客戶采取統(tǒng)一銷售政策的商業(yè)合理性;

是否存在貿易商未最終實現(xiàn)銷售的情形;

關聯(lián)方資金拆借、資金擔保問題等。

3)山東元利科技

2019年4月18日上會,獲通過。

發(fā)審委關注點:

相關內控制度是否健全且被有效執(zhí)行,會計基礎工作是否規(guī)范;

“順酐及苯酐生產線”試生產發(fā)生事故后,相關項目審批、環(huán)保驗收和竣工驗收的進展情況;

發(fā)行人毛利率顯著高于同行業(yè)可比上市公司且報告期各期毛利率變動趨勢與可比上市公司不一致的具體原因和合理性;

國內產能總體過剩,開工率不足的背景下,報告期內發(fā)行人利潤水平以及毛利水平逐年增加的原因及其合理性;

環(huán)保設施的運行及其環(huán)保投入等是否符合法律法規(guī)的要求;

近年來國內外HDO廠家的產能和產量均大幅減少的原因等。

4)浙江新化化工

2019年5月9日上會,獲通過。

兩種工藝路線的具體情況,涉及原材料、生產設備的差異情況;

原材料采購量與主要產品產量的配比情況及一致性;

收入、凈利潤大幅增長的原因及合理性;

報告期新增和減少客戶占比較高的原因及合理性;

競爭優(yōu)勢,主要原材料價格的變動對毛利率的影響;募投項目可行性論證的具體過程;

安全生產許可證;生產經營和募投項目是否符合國家和地方環(huán)保要求;相關內控制度的合理性;

發(fā)行人管理層是否為公司共同實際控制人;員工持股平臺問題;認定不存在實際控制人的原因及合理性;

防范商業(yè)賄賂的內控措施、整改情況及其執(zhí)行有效性等。